Plaza

Yhdysvallat, talouskasvu, Eurooppa, talous, inflaatio, euroalue, euribor, Puola, asuntomarkkinat, Japani

Syyskuussa osakemarkkinat piristyivät yhä. Koronnostoissa pidetään toistaiseksi taukoa, sillä etenkin pidemmän aikavälin inflaatiopaineiden katsotaan hellittäneen. Myös Yhdysvaltojen talouskasvu näyttää hidastuneen vasta hieman optimaalista hitaammaksi, joten talouskehitykseen suhtaudutaan vielä luottavaisesti. Yksityinen kulutus on kuitenkin hidastunut ja yleisen pohdinnan aiheena ovat olleet asuntomarkkinoiden viileneminen ja sen mahdolliset vaikutukset.

Kuluttajien luottamus vahvistui kuitenkin Yhdysvalloissa odotuksia enemmän, minkä taustalla oli etenkin polttoainehintojen viime aikojen laskusuunta. Osakemarkkinat ovat tuottaneet Suomessa vuoden alusta mitattuna 15,4% ja Euroopassa 12,6 %. Myös Yhdysvalloissa kuluvan vuoden euromääräinen tuottokehitys on päätynyt jälleen positiivisen puolelle 1,2 prosentin verran. Japanissa euromääräiset tuotot ovat vielä yli kahdeksan prosenttia tappiolla vuoden alusta katsottuna. Osakemarkkinoiden toiveikas tunnelma voi hyvin jatkua, ellei talouskasvu hidastu odotettua enemmän. Yhdysvaltojen teollisuusosakkeita edustavan Dow Jones -indeksin saavuttama kaikkien aikojen huipputaso saattaa rohkaista kuitenkin osan sijoittajista kotiuttamaan voittojaan.

Kuluvan vuoden tulosennusteet painuivat hieman

Elokuussa Euroopan tuloskasvuennusteet vuoden 2006 osalta laskettiinn 12,6 prosentista 12,4 prosenttiin. Suomessa sen sijaan tuloskasvuennusteita on edelleen nostettu varsin jyrkästi ylöspäin yli 19 prosenttiin. Yhdysvalloissa kuluvan vuoden tuloskasvuennusteita sen sijaan on laskettu prosentin kymmenyksen 14,6 prosenttin. Tulosennusteiden nousun taittuminen ja kurssitasojen piristyminen ovat nostaneet hieman päämarkkinoiden arvostuksia. Yhdysvalloissa P/E-tasot ovat tällä hetkellä 16,3, Euroopassa 14,2 ja Suomessa 15,5. Kokonaisuudessaan nykyisten arvostusten ei kuitenkaan pitäisi aiheuttaa esteitä osakekurssien kohoamiselle, päinvastoin arvostuskertoimissa on edelleen nousuvaraa.

Euroopassa talouskasvu edelleen vahvassa vedossa

Yhdysvaltojen vahvimman kasvun vaihe näyttää hidastuneen odotetusti yksityisen kulutuksen, kiinteiden investointien ja asuntorakentamisen hidastumisen myötä. Toisen neljänneksen talouskasvuksi vuositasolla revisioitiin 2,6 %, kun ensimmäisellä neljänneksellä kasvua kertyi 5,6%. Myös teollisuuden ja palvelusektorin suhdannekehitystä kuvaavat ISM- indeksit laskivat odotettua enemmän syyskuussa. Molemmat indeksit asettuivat kuitenkin edelleen neutraalin tason yläpuolelle lukemaan 52,9. Yleisesti taloutta tukee edelleen raakaöljyn hinnan lasku. Euroopassa talouden luottamuksen kohoaminen yllätti jälleen positiivisesti. Myös inflaatio hidastui euroalueella 1,8 prosenttiin, mikä on alle EKP:n kahden prosentin tavoitetason. Talouskasvun hidastuminen ja inflaatio-odotusten maltillistuminen laskivat Suomen kymmenen vuoden viitelainan korkoa seitsemän korkopistettä. Kolmen kuukauden euribor nousi syyskuussa 15 korkopistettä. EKP:n odotetaan nostavan ohjauskorkoaan lokakuussa.

Risto Puolanne/FIM