Plaza

Huonojen talousuutisten suma koettelee sijoittajien hermoja. Kurssiheilunta yltyi villiksi sen jälkeen, kun Yhdysvaltain taantuma varmistui ja Kiinan minidevalvaatio varoitti maailmantalouden viimeisenkin kasvutoivon hiipumisesta.

Maailman rahoitusmarkkinoille kasautui heti huojentavan nousuviikon jälkeen harvinaisen suuri määrä harvinaisen huonoja uutisia. Niinpä myös markkinoiden kurssijäristykset olivat maanantaina ja osittain vielä tiistainkin kuluessa jopa kriisiaikojen mitoissa tavallista voimakkaampia.

Maanantaina Yhdysvaltain osakemarkkinat rojahtivat indeksistä riippuen 8–9 prosenttia ja tiistaina navakka kurssilasku jatkui tiistaina vielä Aasian pörsseissä ja päivän aluksi myös Euroopassa.

Tilanne näyttää vasta alkuiltapäivästä hieman rauhoittuneen, kun lasku Euroopan pörsseissä on paikoin kääntynyt loivaksi nousuksi ja Yhdysvaltain osakefutuurit ennakoivat lievää kurssinousua.

Osakkeiden lisäksi viikko on alkanut kovalla laskulla jopa ennätysmäisiä riskilisiä noteeraavilla yrityslainamarkkinoilla ja esimerkiksi uusia pohjia öljylle näyttävillä raaka-ainemarkkinoilla.

Samasta kriisitunnelmasta kertoo turvallisimpina pidettyjen valtionlainojen tuntuva vahvistuminen eli tavallista suurempi markkinakorkojen lasku.

Pääomaa on toisin sanoen taas säikkynyt massiiviset määrät riskisijoituksista riskittömiin kohteisiin. Suomeksi sanottuna tämä tarkoittaa talousnäkymien merkittävää heikkenemistä -tai ainakin tämä on maailman sijoittajien enemmistön käsitys.

USA:n taantuma
ei ollut uutinen


NBER-taloustutkimuslaitos julkisti maanantaina pitkään odotetun virallisen taantumailmoituksensa, jonka mukaan Yhdysvaltain talous painui taantumaan viime vuoden joulukuussa. NBER:n taantumailmoituksen lisäksi talouden näkymiä kuvaava ostopäälliköiden ISM-indeksi putosi selvästi odotuksia enemmän.

NBER tuskin olisi yksin aiheuttanut yhtä kriisikuukausien suurimmista yhden päivän kurssilaskuista, sillä useimmille maailman eri markkinoilla toimiville sijoittajille taantumajulistus oli epäuutinen. NBER ei ole ennustelaitos, vaan se pelkästään toteaa toteutuneen talouskehityksen.

Jälkijättöisiä tilastoja tulkitseva NBER julisti esimerkiksi vuosien 2001 ja 1991 lyhyet taantumat, kun ne olivat jo ohi.

ISM oli suurempi yllätys, mutta tuskin sekään olisi aiheuttanut lähemmäs kymmenen prosentin kurssipudotusta.

Markkinat ovat ajat sitten hinnoitelleet Yhdysvaltain, Euroopan ja Japaninkin taantumat, ja viime viikkojen kurssikehityksestä päätellen suuri osa maailman sijoittajista pelkää jo pahempaakin kuin vain taantumaa. Osakkeiden raaka kurssilasku ja Yhdysvaltain liittovaltion velkakirjojen valtava kysyntä voivat jo pahimmillaan kertoa ankaran laman ja deflaation odotuksista.

Kiina säikäytti
minidevalvaatiolla


Kiina saattoi sittenkin aiheuttaa maanantain suurimman shokin markkinoille, kun se toteutti poikkeuksellisen minidevalvaation.

Kiinan juan heikkeni 0,7 prosenttia suhteessa Yhdysvaltain dollariin sen jälkeen, kun Kiinan keskuspankki oli määritellyt valuutan ulkoista arvoa ohjaavan viitekurssin hieman aiempaa heikommaksi.

Prosenttilukuna pienen tuntuinen kurssilasku on valuuttamarkkinoilla suuri ja juanin tapauksessa historiallisen suuri. Juan heikkeni suhteessa dollariin enemmän kuin kertaakaan aikaisemmin yhden päivän aikana sen jälkeen, kun keskuspankki päästi valuuttansa asteittaisen vahvistumisen tielle yli kolme vuotta sitten.

Juanin minidevalvaatio säikäytti markkinat pahanpäiväisesti, sillä se voi kertoa maailman viimeisenkin suuren kasvutalouden kasvun hiipumisesta. Kiinankin talouskasvun hidastuminen on ollut jo pitkään markkinoiden tiedossa, mutta nyt moni pelkää kasvun hidastuvan aiemmin arvioitua enemmän.

Kiinan keskuspankki oli hieman ennen juanin heikentämistä laskenut ohjauskorkoaan voimakkaasti, yli prosenttiyksiköllä. Koronlaskulla ja valuutan minidevalvoinnilla Kiinan keskuspankki pyrkii vauhdittamaan talouskasvua.

Valuutan heikkeneminen auttaa erityisesti vientiteollisuutta, joka on viime aikoina kärsinyt dollarin arvoa tiiviisti seuranneen juanin vahvistumisesta.

Kiina on maailman
viimeinen kasvutoive


Muulle maailmalle Kiinan talouskasvun odotettuakin voimakkaampi hidastuminen olisi erittäin huono uutinen, sillä tämän asti markkinat ovat uskoneen edes Kiinan pysyvän kohtalaisen hyvässä vedossa. Tähän asti markkinat ovat uskoneet Kiinan kasvun jatkuvan niin voimakkaana, että koko maailman talous väistää taantuman.

Jos Kiina lähtee kilpailemaan markkinaosuuksista maailman tavaramarkkinoilla valuuttansa heikentämisellä, voi edessä olla kilpailevien devalvaatioiden kierre ja viime kädessä protektionististen paineiden kasvaminen eri puolilla maailmaa. Näin arvioi Kiinan tapahtumia erittäin tiiviisti seuraava, maailman suursijoittajia neuvova analyysiyhtiö GaveKal Research tämänaamuisessa katsauksessaan.

Kiinan talouskasvun voimakas hidastuminen ja juanin tuntuva devalvointi olisivat GaveKalin mukaan erittäin huonoja uutisia. Yhtiö pitää kuitenkin mahdollisena, että Kiinan eilinen minidevalvointi on peliä, jossa Kiina muistuttaa mahdollisuuksistaan ja markkinavoimastaan ensi viikolla maahan vierailulle saapuvalle Yhdysvaltain valtiovarainministerille, Henry Paulsonille.